读创 315｜元保净利大增的背后：上千条投诉，被质疑“围猎老年人”

一边是净利润13.08亿元、同比猛增51%的亮眼业绩，一边是黑猫投诉平台上超1200条“自动扣款”“诱导投保”的消费者控诉。近日，美股上市保险科技平台元保（NASDAQ: YB）发布2025年财报，这家自称“AI驱动”的公司面临着业绩与口碑的撕裂场景。财报发布当天，元保股价大跌14.18%，几乎跌回一年前15美元的发行价。截至3月25日，公司市盈率仅2.787倍，总市值缩水至8亿美元。

转变“系统服务商”：六成收入靠卖工具

从财务数据看，元保2025年营收43.73亿元，同比增长33.1%；净利润13.08亿元，同比大增51%；现金储备40.4亿元，同比增长72.9%。全年新增保单3066万份，相当于平均每天有超过8万份新保单产生。

但细究收入结构，这家公司的真实身份已悄然转变。2025年，元保系统服务收入达29.23亿元，占总营收的66.8%，而传统的保险分销服务收入仅14.47亿元，占比33.2%。这意味着，元保本质上已转型为一家向保险公司输出精准营销工具的技术服务商——靠“卖系统”赚的钱，是卖保险的两倍。

这套被元保称为“消费者全周期服务引擎”的系统，截至2025年底，已搭建超过4900个模型，能够分析超5700个用户标签。其商业模式是：通过AI模型分析用户需求，再通过第三方流量平台精准投放广告，将用户转化为保单后，既赚取分销佣金，又向合作的保险公司收取技术服务费。

问题在于，这套“AI驱动”的效率机器，在消费端却频频触发信任危机。

“专坑老年人”的千条投诉

截至今年3月26日，黑猫投诉平台上针对元保的投诉已达1219条，核心问题高度集中在“自动扣款”“诱导投保”“退保难”三大类。而卷入争议的不仅是元保保险经纪本身，还包括其间接控股的首信保险代理（广东）有限公司。

梳理这些投诉案例，一个共同特征是：受害群体多为老年人。

子女在查看自己父母账单的时候，发现多了一笔支出，询问老人却并未买过什么。细查发现，元保利用老人不识字或不懂电子产品，引导开通保险业务。

更隐蔽的操作是“免密支付”与“自动续费”的深度绑定。有用户投诉称，其父亲在完全不知情的情况下，被元保通过第三方支付平台连续扣款长达36个月，累计金额2万多元，而老人甚至无法准确描述自己何时点击过投保链接。

这种将复杂保险条款简化为“一键下单”的营销模式，使得原本应当严谨规范的保险契约，在部分场景下异化为算法驱动的自动扣款指令。有用户在社交媒体上吐槽：“元保保险，专骗老年人。”

合规红线多次触碰 盈利可持续性受质疑

元保的合规问题早有前科。2022年3月，其全资子公司元保保险经纪因未按规定开展互联网保险业务，被陕西银保监局警告并罚款1万元。2024年8月，广西分公司因侵害消费者公平交易权被甘肃省消协点名通报。2024年11月，甘肃省消协再次点名元保及其关联企业首信保险代理，直指其“未经消费者允许擅自为消费者投保并扣款”。

元保的高增长，本质仍是“流量投放—保费转化—佣金变现”的循环。2025年，公司销售与营销费用达22.17亿元，占总运营费用的73%，研发费用仅3.65亿元，占比12%。这种“重营销、轻研发”的成本结构，与其标榜的“科技公司”身份形成鲜明反差。

更关键的是，元保99%以上的产品为短期险，这类产品保费门槛低、决策周期短，但用户粘性差、复购率不稳定。招股书曾披露，2022年至2023年，平台活跃用户的留存率仅有11.3%和27.6%。为维持增长，公司须持续投入巨额营销费用获取新用户，形成“投流—转化—再投流”的循环。

2025年，元保保单获客成本约为75元/单，而短期险较低的佣金率使得单客利润空间有限。一旦流量平台成本上涨或投放算法效率下降，这种模式的可持续性将直接承压。