业绩连增背后，元保靠“收割”老年人群体实现狂欢？

撰稿 | 多客

来源 | 贝多商业&贝多财经

一场关于科技向善与资本逐利的现实博弈正在上演。

再有一个月，保险科技企业元保（NASDAQ:YB）在美股上市将满一周年。

但截至目前，市场对元保的质疑之声却生生不息。此前，曾有媒体报道称，有老年人曾被“1元保险”吸引，而在不知情的情况下一年合计被扣费2500多元，且这类情况不胜枚举，涉及的主要问题包括“诱导投保”“自动扣费”等。

与之对应的是，2025年12月3日，元保（NASDAQ:YB）交出了一份亮眼的成绩单，连续第十三个季度盈利。另在2026年2月，花旗也在研报中首次覆盖元保，将其定义为中国健康保险黄金赛道上快速奔跑的行业领导者。

一切看起来都很美好。稳健的财务、持续的盈利、顶级投行的背书，这家成立尚不足七年的保险科技公司，正稳稳地站在聚光灯下。

然而光鲜的背面，一些深层问题其实早已浮出水面。

五年，能让一个互联网大厂的副总裁，变成怎样的存在？

对有些人来说，五年可能只是工位换了三次、title加了两个前缀、期权数多了一个零。但对元保创始人兼CEO方锐而言，答案是从隐藏在成功人士背后，到与明星企业家们同框。

2026年1月，全球顶级商业媒体福布斯中国正式揭晓“新时代颠覆力创始人评选”结果，方锐的名字出现在榜单上。和他并列的，是小米的雷军、DeepSeek的梁文锋、宇树科技的王兴兴。两个月后，“2025科创人物评选”再次将他收入其中，这一次，同行者换成了阿里巴巴的蔡崇信与吴泳铭、字节跳动的梁汝波，以及小鹏汽车的何小鹏。

2019年，在网易摸爬滚打17年后，方锐辞职创业。一年后，元保正式上线运营。

这是一个互联网保险中介平台，主要通过与保险公司合作，线上分销保险产品，抽成赚取佣金，并通过向保险公司提供系统服务、协助制作保险产品推广视频等方式，获取服务收入。

彼时，消费者保险意识崛起，叠加互联网科技赋能大势，互联网保险行业正值风口。

自带互联网基因的元保很快脱颖，上线不到一年，便累计了数百万付费用户，单月保费规模增长超100倍，并顺利完成三轮融资。2021年5月，随着近10亿元的C轮融资落地，元保成功跻身独角兽行列。

2025年4月，成立不足六年，在美国纳斯达克正式挂牌，发行价为每股15美元。

上市前，元保的营收一直在以一种惊人的速度快速增长。2021-2023年，公司年营收分别为3.85亿元、8.5亿元和20.45亿元，年度增长率分别高达121%和141%。根据第三方咨询机构弗若斯特沙利文数据，若以2023年首年保费口径计算，元保当时已是国内人身险市场的第二大分销商。2024年，元保的营收进一步增长至32.85亿元，归母净利润4.36亿元，首次扭亏为盈。

这种欣欣向荣的发展局面，在元保上市后也得到了延续。

2025年，公司一季度营收9.7亿，净利润2.95亿；二季度营收10.7亿，净利润3.05亿；三季度营收11.58亿，净利润3.70亿。财报显示，截至2025年三季度末，元保账面现金储备达37.5亿元，同比增长82.3%；新保单数量800万份，同比增长41.8%。

后来分析元保成功的密码时，外界往往认为技术投入是关键。

自2020年推出了第一个用户模型以来，元保一直不断扩充其模型库，用于实时广告投放和产品个性化推荐等场景。2026年初发布的研究报告中，花旗认为，元保的核心竞争力就是借助深度集成的模型架构、互联互通的模型网络与智能工具，实现从用户获取、产品精准推荐到售后服务的全流程赋能。

不过剥开科技的外衣，元保的发展逻辑其实并不复杂，就是通过大数据和AI技术精准匹配用户，在第三方流量渠道投放广告获取客源，实现保单转化。

然而，聚光灯永远打在台前。高度依赖用户画像、大数据精准匹配，元保收获的，不只有掌声与欢呼，还有始终难以摆脱的阴影。

截至2026年3月，仅在微博黑猫投诉平台上，针对元保的投诉就已累计达到1217条，其中大量指向“乱扣费”“自动扣费”。

“在我无任何投保操作、未取得书面/电子授权、无本人电子签名的情况下……持续扣费14个月。”2026年初，有人写下这样一段投诉。

还有投诉者反映，自己是在浏览短视频、小程序的过程中，被平台以“首月1元”“免费领取”“每月几块钱”等广告诱导，点击后又在未知真实保费、未显著提示自动续费、未完整展示保险条款的情况下，完成了投保和扣费过程。

更多的投诉人则是在翻看父母或长辈的银行卡账单时，才惊觉元保利用“家中的老人和长辈”不识字、对手机操作不熟练等问题，诱导他们开启免密支付，等到家人发现时，每月几十到几百元不等的扣款，累计已逾万元。

事实上，这种号称“首月低价、次月高价”的营销模式，与前几年曾广泛存在于互联网保险中的“魔方业务”十分相似。所谓“魔方业务”，即是指保险公司通过免费赠险或低价保险吸引客源，然后引导用户对投保进行“升级”。

早在2020年，原中国银保监会消费者权益保护局便已就 “首月0元”“首月1元”等欺骗投保人问题，对多家保险公司、经纪机构予以通报和处罚。

2023年11月，金融监管总局发布的《关于进一步做好短期健康保险业务有关事项的通知》和《关于短期健康险产品有关风险的提示》当中，亦明确要求各保险公司应当切实履行主体责任，加强第三方销售渠道管理，不应使用“保费低至（最低）X元”“每月X元起”“保障高至（最高）X万”，以及“低至（最低）”“起”“高至（最高）”等词汇进行不当宣传。

高速扩张这些年，元保曾不止一次触碰到监管红线。

2022年3月，公司因未按规定开展互联网保险经纪业务，被原中国银保监会陕西监管局处以警告并罚款1万元的处罚。2024年11月，在甘肃省消费者协会通报的消费投诉典型案例中，元保保险经纪（北京）有限公司广西分公司又因侵害消费者的公平交易权被点名批评。

但最讽刺的一幕还发生在刚刚过去的2026年2月。腾讯与阿里掀起AI红包大战时，有用户在朋友圈控诉元宝，希望能退回自己早前被莫名其妙扣掉的保费，后来才发现，此“元宝”非彼“元保”。

以口碑换增长，元保长期面对的争议，实质上是其“AI+保险”商业模式的必然产物。

2022年至2024年前三季度，元保保险分销业务中，新保单数量的短期险占比分别为98.9%、99.4%和99.9%。同期，长期险的新保单数分别为6.90万、7.57万、1.10万，在新保单数量中占比分别为1.1%、0.6%及0.1%。

固然，短期险占比高能在较短时间提升保单交易量，增加短期营收，但从公司长远发展来看，这种结构显然并不利于保持客户黏性，容易造成客户流失。

此前公布的招股书中提到，2022年、2023年两年，元保平台活跃用户的留存率仅有11.3%和27.6%。这意味着平均每四个用户中，有三人在次年便不再续保。

近几年，元保虽未进一步公开活跃用户的留存率，不过，从销售和营销费用来看，拉新、固客的压力仍然不小。

2022年、2023年及2024年上半年，元保的总运营成本和费用分别为8.66亿元、18.7亿元及12.14亿元，同期，公司的销售与营销费用却分别高达6.57亿元、14.62亿元及9.56亿元，在总运营成本中的占比分别高达75.8%、78.2%、78.8%。

而从2025年的数据来看，前九个月，公司的销售和营销费用仍高达16.648亿元，占到总运营成本的73.8%。

如同恶性循环一般，面对着长期险新保单数量进一步走低、获客拉新成本高企等现实问题，元保只能进一步追去销售端的“快转化”。由此衍生出“低价诱导”“默认勾选”“自动续费”等乱象不足为奇。

“我们希望进入一个具有社会意义和价值，而且体量足够大的市场板块，同时该板块的互联网化程度较低，这样后来者有机会引领行业发展。”2019年创立元保时，方锐曾如是形容自己创业的初心。

此后数年，每次接受媒体采访，这位程序员出身的创业者总会一遍又一遍阐述，元保的理念就是“以用户为中心”，让“技术服务于人”。

但知易行难。当财报里的数字，与投诉里那些被自动扣费的老人相遇时，不知他是否还记得，自己曾经说过什么。