86克绒标价2299元？波司登的高价羽绒服，消费者不买账了？

2026年1月，消费者的一则吐槽将波司登推上舆论风口：一款标价2299元的男士商务羽绒服，但其175码的充绒量仅86克。

据悉，该产品为2025年商务系列男款可脱卸内胆鹅绒服，标注绒子含量90%、蓬松度700FP，在电商平台优惠后仍需1900多元，已售出1000多单。

该事件引发公众对羽绒服行业“克数游戏”及品牌溢价现象的广泛讨论。波司登客服回应称，价格高低不仅取决于充绒量，还包括许多综合性因素。

同期，波司登披露的2025/2026财年中期业绩显示，公司营收增速已从上年同期的17.8%大幅放缓至1.4%，主品牌波司登收入增速从往年的两位数下降至8.3%；公司归母净利润增速则从上年同期的22.98%放缓至5.28%。

86克绒，标价2299元的争议

江苏省消费者权益保护委员会发布消费提示，充绒量直接影响着羽绒服的保暖程度。轻薄款的羽绒服充绒量一般在40-100g不等；一般厚度的短款羽绒服充绒量150g左右；中等厚度的180g左右。

此次消费者的质疑核心在于“价值与价格的匹配度”，标价2299元的男士商务羽绒服，但其175码的充绒量仅86克。

而消费者普遍认为，2000元价位对应的产品在消费者认知中应属中厚款范畴，充绒量克数应更多。

值得注意的是，现行国家标准并未对羽绒服的充绒量设定下限，部分品牌可能会通过强调蓬松度、绒子含量等其他高参数指标，来转移消费者对实际充绒量的关注。行业分析显示，在羽绒服的成本构成中，原材料所占比例实际有限。

更值得关注的是，这并非是波司登首次因“克数争议”出圈：此前一款售价700余元的羽绒裤仅含3克羽绒，裤腿大部分区域无填充，被消费者调侃为“一层皮的滑雪裤”；另一款售价过千元的鹅绒裤，充绒量也仅为3至5克。

事实上，原材料价格的攀升，给波司登带来成本端的压力。据近期一份港股招股书披露的一组行业数据：国内市场的鸭绒(含绒量95%)价格由2020年的304.0元（人民币）/千克上涨至2021年的403.0元/千克，2022年小幅回落至375.0元/千克，随后于2023年攀升至421.0元/千克，2024年进一步上涨至648.0元/千克及于2025年的669.0元/千克。

波司登因产品质量问题正面临品牌信任危机。黑猫投诉平台数据显示，与波司登相关的累计投诉量已超过5700条，问题多数集中在产品质量、退货售后、虚假宣传等方面。

增速放缓，非主业溃败

2009年起，波司登盲目扩张至男装、女装、童装等领域，试图摆脱季节性限制，巅峰时期零售网点超13000家，但随之而来的是库存高企与品牌模糊，2017财年门店缩减至4000余家，关店超三分之二。

2018年，波司登启动“聚焦主航道”战略收缩多元化。截至2025年9月末，波司登全国超3500家常规零售门店中，约有67%分布于三四线城市。

从财务数据看，波司登营收与净利润均实现同比增长，并创下同期历史新高，但增速较前两年明显放缓。

分业务板块看，波司登的品牌羽绒服业务为其核心业务，2025/26上半财年，该业务收入达65.68亿元，同比增长8.3%，占总营收的73.6%。然而，与2023年中期25.5%、2024年中期19.4%的增速相比，主品牌增速明显放缓。

波司登品牌羽绒服业务的毛利率同比下降2个百分点至59.1%。这主要是由于渠道结构变化（经销增速高于自营）以及羽绒原材料成本上升所致。从渠道角度看，批发渠道收入37.01亿元，同比增长7.9%，增速高于直营渠道（收入24.11亿元，同比增长6.6%）。

与此同时，波司登的非羽绒服业务表现不佳。贴牌加工管理业务收入同比下降11.7%至20.44亿元；女装业务收入下降18.6%至2.51亿元；多元化服装业务收入大幅下降45.3%至6400万元。

截至2025年9月30日，波司登库存周转天数为178天，较上年同期大幅下降11天。

然而在费用方面，波司登的销售及分销开支同比增长8%至24.58亿元，占营收比重有所上升。这主要源于广告营销投入的增加以及门店折旧成本的上升。

旗下其他品牌表现参差不齐。2025/26上半财年，雪中飞品牌收入为3.78亿元，同比下降3.2%。冰洁品牌收入仅为0.15亿元，同比下降26%。因业绩不佳，杰西、邦宝、天津女装等女装品牌中期商誉减值亏损8100万元，较2024年同期增加1100万元。

高管年薪4300万元，股价下跌超13%

波司登管理层在战略选择上展现出坚定的决心。“降价就是自杀”，波司登创始人高德康的这句话清晰表明了品牌向上突围的决心。

面对增长压力，波司登董事局主席兼总裁高德康曾强调，公司聚焦“时尚、功能、科技服饰主赛道”的战略定位，持续拓展与羽绒服相关联的功能品类，坚决拒绝盲目扩张。

值得一提的是，根据波司登2024/25财年（截至2025年3月31日）年报披露，核心高管现金薪酬（不含股权及奖励）：芮劲松（执行董事、高级副总裁兼波司登品牌总经理）4327.9万元，为集团最高薪高管。梅冬（执行董事、执行总裁）1538.4万元。高德康（董事局主席、CEO）1194万元。黄巧莲（执行董事、副总裁）266.9万元。高晓东（执行董事、副总裁，负责多元化业务）174.7万元。独立非执行董事：33–38.5万元不等。

波司登在资本市场上的表现不尽如人意。自2025年11月中下旬以来，波司登股价一直处于下行态势。截至2026年1月12日，波司登股价报4.43港元/股左右，较11月17日的5.29港元/股下跌了16%以上，最新市值为523亿港元。

投资者担忧的不仅是86克绒卖2299元的争议，更是波司登能否在高端化与大众市场之间找到平衡点。

波司登创始人高德康曾说“降价就是自杀”，但问题是，当高价羽绒服遭遇增长天花板，波司登要如何继续它的故事？（《理财周刊-财事汇》出品）